오늘 시장

호르무즈 통항이 막히고 사우디 설비가 맞는다 → 원유 공급이 줄어든다 → 유가가 오른다 → 파는 회사의 이익이 늘어난다 → 에너지 주식이 오른다.

지난 이틀 끊겨 있던 자리는 마지막 마디다. 상품은 올랐는데 파는 회사가 내렸다.

오늘 값. XLE는 구성종목의 85.7%가 오르고 19.0%가 신고가를 새로 썼다. 20거래일 상대강도는 XOP가 11.13%p로 표에서 가장 높다.

같은 값이 「전쟁 위험 회피」로도 설명된다.

갈리는 지점은 방산과 VIX다. 위험 회피면 방산이 오르고 VIX가 크게 뛴다. 오늘 방산은 0.92% 내렸고 VIX는 2.75% 오르는 데 그쳤다.

금이 0.67% 내렸다. 공급 차질이 물가 기대를 밀어 올린 날 금이 내린 것은 어긋난다. 기사는 연준 인상 기대를 이유로 대지만 달러는 오늘 내렸다.

아람코의 피해 평가가 아직 없다. 가벼우면 오늘 오른 값이 되돌아간다.

유전 서비스는 0.24%에 그쳐 에너지 셋 가운데 가장 뒤졌다.

고용이 예상을 크게 웃돈다 → 연준이 더 오래 조인다 → 만기가 짧은 금리가 먼저 오른다 → 오른 몫이 실질금리로 간다 → 이자를 주지 않는 금의 매력이 떨어진다.

이 경로는 물가 기대에서 갈린다. 함께 오르면 물가 이야기이고, 멈춰 있으면 정책금리 이야기다.

오늘 값. 5년이 2.3bp, 30년이 1.8bp 올라 전 구간이 나란히 움직였고, 5년 기대인플레가 3.0bp 올랐다. 지난주와 반대쪽이다.

같은 값이 「기름이 물가 기대를 밀어 올렸다」로 설명된다. 두 이야기가 다투는 것이 아니라 하나가 다른 하나의 원인이다.

갈리는 지점은 금리차와 달러다. 정책금리 이야기라면 짧은 쪽이 더 올라 금리차가 좁아지고 달러가 오른다. 오늘은 둘 다 반대였다.

금리가 오른 사실은 남는다. 5년과 10년 모두 252거래일 최고값이라 접지 않고 낮추기만 한다.

9월 16일 연준 회의가 코앞이다. 시장은 인상 확률을 60% 위로 보고, 유가가 올린 물가 기대는 연준을 인상 쪽으로 미는 재료다.

금과 금광이 내린 것은 이 가설이 말한 방향과 같다. 실질금리가 멈춘 날 금이 내린 이유는 못 댄다.

더 큰 모델이 나온다 → 돌리는 데 메모리와 연산이 더 든다 → 클라우드가 칩·광통신·전력을 더 산다 → 반도체·전력 갈래가 오른다.

같은 모델이 코드를 짜면 소프트웨어를 만드는 비용이 내려간다 → 자리 수로 파는 소프트웨어의 값이 눌린다.

오늘 값. 퀄컴이 아마존에 40억 달러어치 주식 워런트를 주는 AI 인프라 계약을 맺었고 인텔은 9.05% 올랐다. SK하이닉스는 4.07% 올랐다.

같은 값이 「연휴 뒤 위험 회피에서 반도체만 되돌아왔다」로도 설명된다.

갈리는 지점은 소프트웨어다. 위험 회피면 소프트웨어도 같이 되돌아오고, AI 투자 이야기면 소프트웨어는 반대로 간다. 오늘 소프트웨어는 내렸다.

엔화가 달러당 152.89엔으로 2월 이후 가장 세다. 엔을 빌려 산 기술주가 풀리면 이 갈래가 먼저 맞는다.

반도체 상대강도는 60거래일로 보면 아직 아래쪽이다. 닷새 오른 것이 되돌아온 것인지 전환인지는 더 봐야 한다.

스노우플레이크처럼 쓴 만큼 파는 소프트웨어는 올랐다. 소프트웨어가 다 내린 것은 아니다.